Naujasis Džersis negali blokuoti Kalshi po svarbaus federalinio apeliacinio teismo sprendimo, kuris gali pakeisti prognozavimo rinkas ir valstijos lošimų vykdymo užtikrinimą.
Autorius Stephenas Crystalas
Šiandienos federalinio apeliacinio teismo sprendimas Kalshi naudai yra ne tik dar vienas teisinis atnaujinimas besitęsiančiame ginče. Tai vienas reikšmingiausių teisminių pokyčių. prognozavimo rinkos matė nuo tada, kai tapo rimta jėga JAV lošimų ir finansų pasaulyje. Federalinis apeliacinis teismas dabar aiškiai parodė, kad prognozavimo rinkos reguliuojamos per CFTC gali būti apsaugoti nuo valstybinių lošimų kontrolės priemonių. Tai pakeičia šios nacionalinės kovos toną, statymus ir trajektoriją.
Jau kelis mėnesius pramonė stebi didėjantį susidūrimą tarp valstijų lošimų reguliavimo institucijų ir federaliniu lygmeniu reguliuojamų renginių sutarčių platformų, tokių kaip „Kalshi“. Valstijos teigia, kad sporto renginių sutartys atrodo, veikia ir jaučiasi kaip sporto lažybos, todėl joms turėtų būti taikoma ta pati valstijų reguliavimo struktūra, kuri reglamentuoja licencijuotas sporto lažybų bendroves. Kita vertus, „Kalshi“ teigia, kad jos sutartys yra federaliniu lygmeniu reguliuojamos išvestinės finansinės priemonės, įtrauktos į sąrašą pagal CFTC patvirtintą sistemą, todėl joms netaikomi valstijų lošimų įstatymai.
Šiandien šis argumentas sulaukė didžiausio teisinio pritarimo.
Tai svarbu, nes nutartis buvo priimta ne žemesnės instancijos teismo. Ją priėmė federalinis apeliacinis teismas, todėl ji iš karto suteikia jai daugiau svorio ir daug didesnės įtakos platesniuose teisiniuose ir reguliavimo pokalbiuose. Nors tai nėra galutinis žodis visoje šalyje, tai yra aiškiausias teisminis signalas, kad federaliniu lygmeniu reguliuojamų prognozių rinkų atskiros valstijos negali lengvai uždaryti vien dėl to, kad jos mano, jog produktai yra pernelyg panašūs į tradicinius lažybas.
Kodėl tai yra proveržio akimirka
Tikroji šio sprendimo reikšmė yra ne tik ta, kad Kalshi laimėjo Naujajame Džersyje. Tai, kad teismas pritarė pagrindinei prognozavimo teorijai, kuria rinkos visą laiką rėmėsi: federalinei prevencinei teisei.
Ši koncepcija dabar yra pramonės teisinės kovos centre. Jei prognozavimo rinkos bus traktuojamos kaip federaliniu lygmeniu prižiūrimos finansinės priemonės, tradicinė valstijų lošimų sistema gali neturėti įgaliojimų jų blokuoti. Jei ši teorija ir toliau bus teisiama aukštesnės instancijos teismuose, rezultatas gali būti labai skirtingas nacionalinis su sportu susijusių renginių prekybos modelis, nei tas, kurį lošimų pramonė sukūrė per pastaruosius kelerius metus.
Kitaip tariant, tai ne tik vienos įmonės, bandančios išlikti aktyvios vienoje valstijoje, pergalė. Tai svarbus žingsnis siekiant įteisinti visiškai kitokią sporto renginių sutarčių reguliavimo sistemą Jungtinėse Valstijose.
Todėl šį sprendimą reikėtų vertinti kur kas daugiau nei laikiną teismo salės antraštę. Jis gali turėti įtakos tam, kaip būsimi teismai analizuos šiuos produktus, kaip reaguos reguliavimo institucijos, kaip investuotojai vertins šią kategoriją ir kaip operatoriai mąstys apie konkurenciją ateityje.
Kodėl tai taip svarbu žaidimų pramonei
Lošimų industrija neturėtų to vertinti kaip nišinės teisinės kovos, vykstančios ne savo noru. Tai tiesioginis iššūkis dabartinei jėgų pusiausvyrai sporto lažybose.
Tradicinės lažybų bendrovės veikia griežtai kontroliuojamu modeliu, taikomu kiekvienai valstijai atskirai. Jos gauna licencijas, moka mokesčius, laikosi vietinių taisyklių, konkrečioms valstijoms taikomų akcijų ir produktų siūlymo taisyklių ir dažnai išleidžia dideles išlaidas, kad įgytų ir išlaikytų prieigą prie rinkos. Prognozių rinkos vystosi remdamosi visiškai kitu argumentu: jų produktai priklauso federalinei, o ne lošimų sistemai.
Jei šis požiūris sulauks platesnio teisminio palaikymo, pramonė gali susidurti su lygiagrečios nacionalinės sporto prekybos rinkos atsiradimu, kuri netilptų į sporto lažybų modelį, kurį daugelis valstijų ir operatorių kūrė daugelį metų.
Štai kodėl šis sprendimas yra toks svarbus. Jis iškelia galimybę, kad kitą svarbią su sportu susijusią realių pinigų lošimų kategoriją pirmiausia reglamentuos ne lošimų komisijos, o federaliniai išvestinių finansinių priemonių įstatymai. Nesvarbu, ar kas nors pritaria šiai krypčiai, ar jai prieštarauja, joks rimtas suinteresuotasis asmuo nebegali jos ignoruoti.
Nevados nesėkmė šią pergalę dar labiau sustiprino
Šiandienos sprendimo svarbą iš dalies lemia jo kontekstas. Kalshi neseniai susidūrė su nesėkmėmis kitur, ypač Nevadoje, kur reguliavimo institucijos ir teismai judėjo priešinga kryptimi. Tai bent akimirką sudarė įspūdį, kad pagreitis gali būti nukreiptas atgal į valstijas.
Šiandienos nutarimas iš esmės keičia šį požiūrį.
Užuot kalbėję apie prognozavimo rinkas kaip apie kategoriją, kuri gali būti pažeidžiama dėl valstijų uždarymo, pokalbis dabar pereina prie daug svarbesnio klausimo: kiek iš tikrųjų siekia federalinė apsauga ir kiek teismų nori ją pripažinti?
Tai visai kitoks pokalbis. Tai daro didesnį spaudimą valstijoms, didesnį spaudimą genčių suinteresuotiesiems subjektams, didesnį spaudimą komercinių lošimų operatoriams ir didesnį spaudimą pačiai CFTC apibrėžti, kuo ši rinka turėtų tapti.
Tai taip pat suteikia Kalshi tai, ko jai anksčiau šiame lygmenyje trūko: svarbią apeliacinę pergalę pagrindiniu teisiniu klausimu, kuris yra svarbiausias.
Kodėl šis sprendimas galėtų pakeisti reguliavimo žemėlapį
Didžiausias šio sprendimo poveikis gali būti tai, ką jis padarys už Naujojo Džersio ribų.
Šis sprendimas suteikia prognozavimo rinkoms daug tvirtesnį teisinį pagrindą, kuriuo galima remtis būsimose bylose. Jis parodo kitiems teismams, kad tai ne tik neriboto laikotarpio eksperimentas be teisinio palaikymo. Jis parodo reguliavimo institucijoms, kad federalinė prevencijos teorija yra rimta, perspektyvi ir dabar palaikoma apeliacinio teismo lygmeniu. Jis parodo investuotojams ir rinkos dalyviams, kad ši kategorija turi realią išliekamąją galią. O žaidimų pramonei tai parodo, kad tai, kas anksčiau atrodė kaip besiformuojantis šalutinis veiksmas, tapo tikra struktūrine problema.
Net jei šis sprendimas nėra privalomas visoje šalyje, jis vis tiek yra svarbus visoje šalyje. Tokie sprendimai daro įtaką strategijai, formuoja argumentus, keičia derybas ir paveikia būsimo bylinėjimosi tvarką. Griežta apeliacinės instancijos teismo nuomonė gali tai padaryti dar prieš tai, kai platesnė teisinė kova bus visiškai išspręsta.
Tai ypač svarbu, nes panašios kovos vis dar vyksta įvairiose jurisdikcijose. Jei daugiau apeliacinių teismų ims laikytis tos pačios federalinės jurisdikcijos teorijos, prognozavimo rinkos iš prieštaringai vertinamo išskirtinio statuso taps daug artimesnėmis pripažintai ir ilgalaikei nacionalinei kategorijai.
Jei teismų nuomonės išsiskirs, klausimas gali būti perkeltas į Aukščiausiąjį Teismą arba Kongresas ir federalinės reguliavimo institucijos gali būti priverstos įsikišti tiesiogiai. Bet kuriuo atveju šis sprendimas paspartina šį procesą.
CFTC dabar yra istorijos centre
Kita šios naujienos reikšmingumo priežastis yra ta, kad ji dar labiau iškelia CFTC į prognozavimo rinkų diskusijų centrą.
Ilgą laiką viešose diskusijose daugiausia dėmesio skirta tam, ar prognozavimo rinkos tiesiog bando apeiti valstybinį lošimų reguliavimą. Tačiau teisinis argumentas visada buvo konkretesnis. Buvo teigiama, kad šie produktai jau yra reguliuojami, tik pagal kitokią sistemą. Šiandienos sprendimas suteikia šiam teiginiui tvirtesnį pagrindą.
Tai reiškia, kad dabar daugiau dėmesio skiriama federalinės priežiūros kokybei ir apimčiai.
Jei prognozavimo rinkos ir toliau bus saugomos federalinių įstatymų, CFTC vaidmuo taps svarbesnis nei bet kada anksčiau. Klausimai dėl stebėjimo, manipuliavimo, vartotojų apsaugos, sutarčių standartų, rinkos vientisumo ir vykdymo nebėra abstraktūs. Dabar jie yra labai svarbūs, ar ši kategorija gali toliau plėstis patikimai.
Todėl šiandienos nutartis yra ir teisinė pergalė, ir iššūkis. Ji sustiprina federalinės jurisdikcijos argumentus, tačiau kartu didina lūkesčius dėl to, ką federalinė priežiūra turi duoti mainais.
Kodėl genčių ir valstijų reguliuotojai tai laikys didele grėsme
Žvelgiant iš valstybės ir genčių perspektyvos, šiandieninis sprendimas yra ne tik nuviliantis. Jis yra strategiškai pavojingas.
Valstijos investavo daug laiko, politinio kapitalo ir reguliavimo infrastruktūros, kad sukurtų legalias sporto lažybų rinkas, veikiančias jų pačių jurisdikcijoje. Visų pirma, genčių suinteresuotosios šalys susitarė dėl sudėtingų struktūrų, skirtų išsaugoti suverenitetą, išskirtinumą ir ilgalaikę ekonominę vertę. Federaliniu lygmeniu saugoma sporto renginių sutarčių rinka, egzistuojanti už šių valstybių susitarimų ribų, daugelio bus laikoma tiesiogine grėsme šiai ekosistemai.
Štai kodėl pasipriešinimas buvo toks intensyvus.
Ši kova niekada nebuvo vien dėl semantikos ar produktų ženklinimo. Kalbama apie tai, kas gali reguliuoti su sportu susijusią veiklą iš tikrų pinigų, kas gauna ekonominės naudos, koks atitikties režimas taikomas ir kaip kontroliuojama prieiga prie rinkos. Šiandienos sprendimas neišsprendžia šių platesnių verslo ir politinių klausimų, tačiau smarkiai padidina su jais susijusių statymų dydį.
Žmonės, kurie sukūrė dabartinę valstijoje veikiančią sporto lažybų sistemą, dabar turi susidurti su galimybe, kad reikšminga šios veiklos dalis gali vystytis už jos ribų.
Tai ne pabaiga, o lūžio taškas
Svarbu neperdėti to, kas įvyko šiandien. Tai nėra galutinis prognozavimo rinkų problemos sprendimas visoje šalyje. Kitos bylos vis dar nagrinėjamos. Kiti teismai gali priimti kitokius sprendimus. Beveik neabejotina, kad bus pateikti papildomi apeliaciniai skundai. Vis dar yra didelė tikimybė, kad kils tolesnių teisminių konfliktų, kol įstatymas bus visiškai išspręstas.
Tačiau tai nekeičia fakto, kad tai lūžio taškas.
Iki šiol prognozavimo rinkos turėjo pagreitį, antraštes ir žemesnės instancijos teismų pergales. Po šiandienos jos turi kai ką galingesnio: apeliacinį sprendimą, patvirtinantį teisinę teoriją, kuri buvo jų plėtros pagrindas.
Tai keičia pramonės požiūrį į šį sektorių.
Tai keičia operatorių požiūrį į konkurencinę aplinką. Tai keičia reguliavimo institucijų požiūrį į vykdymo strategiją. Tai keičia investuotojų požiūrį į kategorijos tvarumą. Ir tai keičia kiekvieno rimto lošimų sektoriaus suinteresuotojo asmens požiūrį į ilgalaikę renginiais pagrįstos sporto prekybos ateitį JAV.
Kas atsitiks toliau
Kitas šios kovos etapas bus toks pat svarbus, kaip ir šiandienos antraštė.
Kitos valstijos vis dar aktyvios. Vis dar teikiamos ir kitos apeliacijos. Skirtingose apygardose prieštaringų sprendimų tikimybė vis dar yra labai reali. Jei taip atsitiks, problema taps dar svarbesnė, nes padidės tikimybė, kad nacionalinis sprendimas bus priimtas aukštesniu lygmeniu.
Tuo pačiu metu CFTC susidurs su vis didėjančiu spaudimu paaiškinti, kiek toli ji nori leisti šiai kategorijai ir kokius standartus ketina taikyti. Kuo daugiau teismų pripažįsta federalinę jurisdikciją, tuo svarbiau, kad federaliniai reguliuotojai įrodytų, jog jie gali prižiūrėti šiuos produktus taip, kad būtų patenkintos rinkos vientisumo problemos ir atsižvelgta į lošimų sektoriaus kritiką.
Komerciniai operatoriai ir genčių lošimų grupės taip pat turės nuspręsti, ar nori kovoti su šia kategorija vien kaip su grėsme, ar strategiškai prie jos prisitaikyti, ar pradėti tyrinėti, kaip aplink ją galėtų vystytis platesnė ekosistema.
Štai kodėl šiandienos sprendimas yra toks reikšmingas. Tai ne tik teisinis rezultatas. Tai rinkos signalas, reguliavimo signalas ir strateginis signalas vienu metu.
Bottom Line
Taip, tai svarbi naujiena. Tiesą sakant, tai viena didžiausių teisinių pergalių, kurias iki šiol pasiekė prognozavimo rinkos.
Federalinis apeliacinis teismas dabar iš esmės pritarė idėjai, kad CFTC reguliuojamos renginių sutartys gali būti apsaugotos nuo valstijų lošimų vykdymo. Tai didžiulis žingsnis, nes jis smogia į valstijų ir federalinių institucijų kovos, kuri nulems šio sektoriaus ateitį, esmę.
Karas nesibaigė. Tačiau pusiausvyra tiesiog pasikeitė.
Ir nuo šiol niekas žaidimų, sporto lažybų, genčių reguliavimo ar finansų rinkų srityje negali sau leisti laikyti prognozavimo rinkų laikinu šalutiniu reiškiniu. Po šiandienos jos yra centrinė diskusijų apie žaidimų ateitį dalis.
Jei norite, galiu tai paversti aiškesne, publikuoti paruošta versija su ryškesnėmis paantraštėmis, meta aprašymu ir žymėmis.